Esta semana foi divulgado o IGP-10 de maio, a prévia do IGPM, o qual fechou em deflação de -0,01%, sendo que havia uma expectativa para uma pequena alta. A queda foi reflexo dos preços das commodities. O impacto disso em nossa inflação é pequeno, mas é sempre importante acompanharmos.
O Tesouro IPCA 2040 fechou a semana em patamares iguais ao da semana anterior, em 7,04%.
Nos últimos dias tenho visto um otimismo acima do normal dos investidores, não de investidores pessoas físicas, mas de investidores institucionais. Conversando com alguns profissionais do mercado a sensação é de um otimismo por mudanças no campo político e que podem refletir no campo econômico. Algumas pessoas me relataram que “temos visto no Brazilian Week 2025, em New York, um cenário que nos deixa otimista”.
Particularmente acho sempre temeroso fazermos algum investimento considerando mudanças políticas que impactem o campo econômico, uma vez que a primeira é sempre muito imprevisível, mas, não temos como ignorar que se isso ocorrer é possível que tenhamos uma valorização de todos os ativos brasileiros, títulos públicos, ações, FIIs, FIPs etc.
A minha visão é que devemos continuar sendo racionais e fazer os investimentos sem se contaminar por uma visão otimista, ou pessimista, fazendo sempre o comparativo com outros investimentos.
E, neste cenário, entendo que os FIIs seguem em preços bons, apesar da valorização recente, com um destaque muito grande para os FoFs e Multiestratégias.
Essa categoria de fundos teve uma boa valorização desde o pico do stress em dezembro de 2024, mas esta valorização ainda parece abaixo do seu potencial e um dos indicativos é que o seu VP também valorizou, mantendo o desconto sobre este ainda elevado. Claro, não em todos os casos.
O que acontece, esses fundos possuem cotas de outros FIIs, quando esses valorizam o seu VP valoriza. Assim, se o fundo negociava, como era o caso em dezembro, com 20% de desconto sobre o VP, na medida que o VP vai valorizando, ainda que o valor de mercado valorize, o desconto prossegue. Logo, eles acabam sendo uma opção de investimento para que o investidor continue comprando ativos com descontos mais elevados.
E isso me faz entender que alguns desses fundos devem ser o destaque para a compra dos investidores, como farei no tópico de destaques. Mas, antes, no próximo tópico, vamos olhar um pouco mais para esta evolução dos VPs de alguns desses fundos.
FoFs e Multiestratégias e seus VPs
Esta semana os fundos terminaram de divulgar os informes mensais referente ao mês de abril. É no informe mensal que podemos verificar os valores patrimoniais dos fundos no fechamento de abril e deste documento que sites como o DesmistificandoFII e o ClubeFII extraem os valores patrimoniais para calcular o indicador P/VP. Sim, se o informe mensal tiver uma informação errada, como você verá adiante, o P/VP extraído desses sites estará errado, pois eles são sempre automatizados. É raro de acontecer erro, mas acontece.
Enquanto um novo informe não é divulgado, o cálculo é feito com o VP antigo, do fechamento do mês anterior. Ocorre que para esta categoria os seus VPs alteram diariamente, na medida que as cotas dos fundos investidos vão alterando no mercado, podendo alterar significativamente o P/VP, indicador importante para decidirmos, nesta categoria, sobre onde investir. Claro, depois de fazermos o filtro de qualidade do Gestor e da carteira.
Por isso que, quando estamos avaliando esses fundos, precisamos fazer esta reflexão, de que momento do mês estamos, se o VP pode estar muito desatualizado, se as cotas dos FIIs estão vindo de uma valorização e o último informe não reflete adequadamente o atual VP etc.
Assim, decidi montar uma pequena tabela com os atuais P/VP de alguns fundos selecionados desta categoria. Além disso, fiz constar informações dos VPs de janeiro, o qual pega o auge da queda do mercado, bem como o atual VP (abril), para verificarmos o quanto valorizou este VP no período. Isso possibilita até a verificar, em parte, a qualidade da carteira do fundo e o trabalho do Gestor. Também inseri o VP de março para o investidor comparar março com abril e ver o quanto um VP pode variar e que isso precisa ser considerado em suas análises.
